O Bradesco BBI disse que a disputa judicial da Isa Energia (ISAE4) com a Secretaria da Fazenda de São Paulo (Sefaz) pode ser um importante gatilho para a companhia. Apesar disso, o banco segue com recomendação neutra e preço-alvo de R$ 27 – ante os atuais R$ 24.

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Segundo os analistas, um eventual acordo poderia adicionar um valor presente líquido (VPL) equivalente a 10% a 30% do valor de mercado da empresa — um potencial que ainda não está contemplado no cenário base do banco.

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A Isa possui um crédito judicial que varia entre R$ 3 bilhões e R$ 5 bilhões, ajustado por inflação e juros. As negociações com o governo paulista avançam em meio a um litígio que se arrasta há mais de duas décadas.

Para os analistas Francisco Navarrete e Ricardo França, tanto a companhia quanto o Estado de São Paulo têm incentivo para chegar a um acordo, já que uma derrota judicial poderia gerar o maior desembolso entre os cenários possíveis para o governo.

Apesar disso, o BBI ressalta que o mercado precifica hoje uma probabilidade muito baixa de desfecho favorável para a Isa Energia. No cenário atual, as ações negociam a uma TIR implícita real de 9,2%, spread de 1,8 ponto percentual em relação ao rendimento real das NTN-Bs de longo prazo, patamar competitivo frente aos 9,3% da Equatorial e 9,5% da Energisa.

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O banco reforça a visão de que a Isa Energia segue como uma boa alternativa para investidores em busca de um nome defensivo, com dividend yield de 7% e risco-retorno atrativo sob premissas conservadoras.