O Safra vê a Itaúsa (ITSA4) como uma bela exposição para surfar o bom momento do Itaú. Na última semana, os analistas revisaram o preço-alvo do bancão.

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Para a holding, que controla o ITUB4, os analistas elevaram o preço-alvo para R$ 15, o que representa potencial de 28%.

Nos cálculos dos analistas Daniel Vaz, Maria Luisa Guedes e Rafael Nobre, o desconto de holding do papel chega a 25%.

Presente em forma de dividendos

Uma das grandes fontes de dividendos para a Itaúsa é justamente o Itaú. A holding tem como política distribuir todos os dividendos que recebe do banco.

Os analistas afirmam que, considerando a iminente implementação no Brasil da retenção de 10% na fonte sobre dividendos mensais acima de R$ 50 mil (a partir do próximo ano), o conselho do Itaú deve avaliar declarar e pagar dividendos antes do fim de 2025.

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Segundo os cálculos, o banco deve pagar R$ 22,5 bilhões em dividendos até 2025, um aumento significativo em relação aos extraordinários R$ 15 bilhões anunciados em 2024.

E isso, obviamente, será repartido também com a Itaúsa.

“O rendimento implícito da Itaúsa, relacionado à nossa projeção de dividendos extraordinários para 2025 (total de R$ 22,5 bilhões, sendo a participação da Itaúsa de R$ 8,4 bilhões), é de 6,5%, 100 pontos-base acima do da Itaúsa”.

Descontão da Itaúsa

Ainda segundo os analistas, o desconto da Itaúsa aumentou de dezembro de 2024 a fevereiro de 2025 e se estabilizou em 25%, cerca de 300 pontos-base acima da média histórica.

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Para o Safra, os fatores que desencadeiam uma redução no desconto de holding, por ordem de eficácia, são:

• uma surpresa positiva relacionada ao anúncio de dividendos do Itaú;
• uma redução nas taxas de juros;
• a eliminação da ineficiência do PIS/COFINS após a implementação da reforma tributária.