O Bradesco BBI projeta um desempenho fraco, mas sem surpresas, no quarto trimestre de 2025 da Ambev (ABEV3). O banco mantém a recomendação Neutra para a cervejaria e o preço-alvo em R$ 13 por ação.

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A casa projeta receita líquida de R$ 24,6 bilhões, um recuo de 9% em base anual, volume 3% menor no período, Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 8,5 bilhões, o que representa um recuo de 9%, com margem de 34,4% e lucro líquido de R$ 4,3 bilhões, recuo também de 9%, em base anual.

“A divisão de cerveja no Brasil continua sendo o principal fator de oscilação, com volume projetado em queda de 3% em base anual e custos unitários acelerando novamente, mantendo as margens sob pressão”, colocam os analistas.

Já o mercado internacional deve permanecer estável, com volumes mais fracos na América Latina, América Central, Caribe e Canadá, mas com as margens se mantendo. “Os riscos são maiores em 2026, já que 2025 foi um ponto de inflexão claro após o crescimento excepcional liderado pelo Brasil entre 2019 e 2024”, diz o BBI.

O que esperar de 2026 para a Ambev

O ano 2026 deverá ter um cenário mais favorável com a normalização das condições climáticas e o impulso da Copa do Mundo, mas a concretização das expectativas de preços e volumes permanece incerta, na avaliação dos analistas.

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A casa estima lucro líquido de R$ 14,8 bilhões para 2026, 7% abaixo do consenso, o que implica em um múltiplo de preço sobre lucro de 14,8x vezes.

“Isso representa um desconto menor de 7% em relação à ABI (contra cerca de 20% nos últimos três anos) e um prêmio de 16% em relação às cervejarias globais”, dizem os analistas.