Então Brown, estrategista sênior da corretora Pepperstone, pulou da cama, ligou o computador e começou a atender a enxurrada de ligações de clientes nervosos na Ásia. “Um pouco de pânico começava a se instalar”, disse ele.

Era segunda-feira, décimo dia da Guerra do Irã, e os investidores começaram a compreender a magnitude da interrupção na produção de petróleo do Oriente Médio.

O surto de pânico naquela manhã — que fez o preço do petróleo disparar temporariamente mais de 30% — também despertou Gerald Gan, diretor de investimentos da Reed Capital Partners, em sua casa em Singapura. Alguns clientes da Reed já estavam sofrendo grandes perdas em ações, e os consultores da firma, desesperados por orientação, ligavam para Gan repetidamente para acordá-lo no escuro antes do amanhecer. “Precisamos proteger os portfólios”, imploravam.

Nos EUA, na área de petróleo, Dennis Kissler, veterano trader de commodities, lidava com um problema muito diferente. Muitos de seus clientes na BOK Financial Securities são executivos de empresas de shale oil, e ao verem o petróleo disparar no pregão noturno, ficaram cada vez mais ansiosos para travar os preços mais altos. Desde que entrou em seu escritório em Oklahoma City às 6h da manhã de segunda-feira, as ordens não pararam de chegar, uma após a outra, até Kissler se ver equilibrando três linhas telefônicas ao mesmo tempo. Ao meio-dia, ele já estava rouco de tanto falar.

As oscilações do mercado provocadas pela guerra nas últimas duas semanas — queda recorde nas ações coreanas; aumento de 68% em dois dias nos futuros de gás natural europeu; mínimas históricas na rúpia indiana e na libra egípcia — deixaram investidores em alerta ao redor do mundo. Grandes lucros foram obtidos, e perdas acumuladas, atingindo até alguns dos maiores nomes do setor financeiro: Pacific Investment Management, Citadel, ExodusPoint Capital Management.

“Sempre há alguém que se machuca”, diz Kissler. Em momentos como este, ele acrescenta, “se você não prestar atenção, fizer algo errado, pode perder um milhão de dólares em dois segundos.”

Pico de Volatilidade

Não é apenas a velocidade dos movimentos que surpreende os traders. É o efeito chicote. Os mercados convulsionaram por causa de uma única manchete, mesmo que incorreta, como quando o secretário de Energia dos EUA, Chris Wright, postou na terça-feira que a marinha escoltou um petroleiro pelo Estreito de Hormuz.

Na segunda-feira, o WTI apagou quase toda sua alta de 31% no início da manhã — a maior reversão intradiária em pelo menos quatro décadas — após o presidente Donald Trump sinalizar à tarde que a guerra poderia estar chegando ao fim. O S&P 500 disparou na última hora de pregão, revertendo uma queda de 1,5% e registrando seu maior ganho em um mês.

Nos últimos dias, a situação acalmou um pouco, e ainda assim, diferente da queda temporária provocada há um ano pelo anúncio das tarifas de Trump, muitos no mercado esperam que as oscilações exageradas durem semanas, se não meses. Uma guerra real, eles observam, é mais imprevisível e difícil de desescalar do que uma guerra comercial. “Eu disse a todos os meus stakeholders”, afirma Gan, “tenham cuidado.”

Um dos aspectos mais desconcertantes desta venda é que até os refúgios tradicionais — com exceção do dólar — não ofereceram proteção. Do ouro ao iene, do franco suíço aos títulos do governo americano, ativos normalmente buscados em tempos de crise caíram à medida que os preços da energia dispararam, reacendendo temores de inflação e elevando as taxas de juros.

Ações Sul-Coreanas caem enquanto fundos globais vendem por riscos da Guerra do Irã
Uma sala de negociação em Seul nesta semana.

Raymond Lee, CIO da Torica Capital em Sydney, era um desses investidores que contavam com os títulos americanos para compensar o risco em sua carteira. Ao ver o petróleo disparar na manhã de segunda-feira e os Treasuries caírem novamente, ele puxou o plugue e ordenou que seus traders vendessem os contratos futuros de títulos de dois anos que possuíam.

O mercado de Treasuries, concluiu, havia se tornado pouco mais que uma extensão do mercado de petróleo, com os rendimentos subindo e caindo junto com os preços do crude, e ele não queria fazer parte disso até que a situação se estabilizasse. “Negociar taxas era como negociar petróleo”, disse Lee, “e eu não sou um especialista em petróleo.”

Kissler é.

O chefe de trading de energia na BOK, ele aprendeu o ofício décadas atrás no piso da Chicago Mercantile Exchange. Estava presente nos picos do preço do petróleo causados pela Guerra do Golfo em 1990 e pela Guerra do Iraque uma década depois, lembrando-se do impacto que se espalhou pelo mercado.

Kissler negociou durante todos os outros choques do petróleo ao longo dos anos: a crise financeira de 2008; a pandemia; a guerra da Ucrânia. Nenhum deles, diz ele, gerou o fluxo constante de ordens de clientes como o que viu na manhã de segunda-feira.

O petróleo havia subido na primeira semana após os ataques dos EUA e Israel ao Irã — cerca de 30% no total — mas, quando os relatórios do último fim de semana mostraram um panorama mais completo da queda na produção de petróleo e gás da região, a angústia dos investidores aumentou rapidamente nas horas que antecederam a abertura do mercado na segunda-feira.

Com o Estreito de Hormuz — o corredor estreito que transporta cerca de um quinto da oferta mundial — praticamente fechado, a Agência Internacional de Energia estima que cerca de 8 milhões de barris de petróleo sairão do mercado a cada dia neste mês. Na quinta-feira, a agência chamou isso de “a maior interrupção de oferta” já registrada no mercado.

Kissler lembra seus traders de que é imperativo manter a mesa totalmente equipada o tempo todo neste momento. Um truque dele em momentos como este: reduzir café e água para diminuir as idas ao banheiro. “Você nunca tira os olhos da tela.”

Petróleo Abalado pelo Conflito no Oriente Médio

De volta a Singapura, Gan segue um roteiro semelhante na Reed Capital. Online às 6h, ele permanece colado às telas até cerca de 2h da manhã do dia seguinte.

Muitas das maiores quedas de mercado provocadas pela guerra ocorreram na Ásia, região que depende fortemente de importações de petróleo e gás do Oriente Médio para abastecer suas fábricas e residências.

Cada disparada nos preços do petróleo eleva rapidamente as expectativas de inflação enquanto reduz as perspectivas de crescimento, apertando as finanças dos países e aumentando a pressão nos mercados.

Como na Índia, as moedas da Indonésia e das Filipinas atingiram mínimas históricas. E 5 das 10 piores quedas do mercado de ações no mundo neste mês ocorreram na Ásia. Quase nenhuma foi maior do que a queda do índice Kospi da Coreia do Sul. Ele caiu mais de 7% em 3 de março e depois um recorde de 12% no dia seguinte, antes de recuperar — em uma sequência de sessões extremamente voláteis — parte dessas perdas.

A queda do Kospi impactou a carteira de Gan — foi um “golpe ruim” — embora ele tenha conseguido um grande lucro para seus clientes ao investir em petróleo algumas semanas atrás, quando estava cerca de US$ 60 o barril.

“Tem sido uma montanha-russa”, diz Gan. Ele se prepara para semanas mais desse tipo. “Isso ainda não acabou aqui.”

Brown, o estrategista da Pepperstone em Londres, teme o mesmo. “Um minuto você pensa, ‘talvez estejamos fora de perigo, talvez estejamos avançando’”, diz ele. “E então, no minuto seguinte, o fluxo de notícias muda completamente e todas as suas posições estão no vermelho. Você volta à estaca zero.”